A股三大指数上一个交易日涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.24%，深成指几乎平收，创业板指涨0.36%，北证50指数跌2.35%。全市场成交额9762亿元，自去年“924行情”以来首次跌破万亿；较上日缩量1267亿元。全市场超3000只个股上涨。板块题材上，机器人、能源金属、光刻机板块涨幅居前；互联网电商、银行板块跌幅居前。
中国银河：12月份出口增速维持高增长，受益于抢出口效应以及外需保持平稳等因素支撑
中国银河（601881）研报称，2月份出口增速维持高增长，受益于抢出口效应以及外需保持平稳等因素支撑：一是关税和码头罢工风险引发提前进货潮。一方面随着特朗普就职日期的临近，关税政策的不确定影响推动部分货主选择提前进货以规避关税风险；另一方面，1月15日是美东码头劳资谈判截止日期，此前罢工阴影一定程度上也带动了出货潮，12月份CCFI美西航线环比上涨0.9%，一定程度反映了货商对美东罢工风险的担忧。需要提示，随着1月8日劳资双方已初步达成一项为期六年的新合同，美东码头二次罢工风险暂时已解除；此外，今年春节比去年提前也带动了货商提前备货的节奏。二是外需保持平稳。12月全球PMI指数小幅回落至49.6%(前值50%)，其中美欧小幅回落、日本边际回暖。外需维持平稳也体现在出口新订单上，12月我国PMI出口新订单指数继续回升至48.3%，环比改善0.2个百分点，高于五年季节性均值0.4个百分点。从全球出口前瞻指标来看，12月份韩国出口增速6.6%(前值1.4%)，越南出口增速8%(前值8.5%)，亦指向全球外需仍具有韧性。
中信建投：“资产矛盾”的背后是科技浪潮带来经济新趋势
中信建投（601066）研报表示，通胀和美债利率背离。美国通胀大幅回落，美债收益率重回高位。通胀中枢和通胀预期下行，然而美债利率抬升，说明美债定价实际增长中枢上移。通胀水平是经济小周期内波动的结果。通胀水平持续下行同时美债利率不断抬升，这意味着实际利率得到提高。观察美国TIPS收益率，我们可以发现，美国国债实际收益率自2022年不断上行，最近数据已经接近金融危机前水平。本轮美国经济增长的重要原因有三个：1、科技浪潮拉动私人投资增长，技术扩散有望提升社会生产率。2、R&D投资拉动私人消费增长。3、股市和房价持续上涨带来居民财富效应。风险偏好提升，风险资产诸如比特币、美股表现均偏强，股债跷跷板使得美债利率处于高位。
A股三大指数上一个交易日涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.24%，深成指几乎平收，创业板指涨0.36%，北证50指数跌2.35%。全市场成交额9762亿元，自去年“924行情”以来首次跌破万亿；较上日缩量1267亿元。全市场超3000只个股上涨。板块题材上，机器人、能源金属、光刻机板块涨幅居前；互联网电商、银行板块跌幅居前。
中国银河：12月份出口增速维持高增长，受益于抢出口效应以及外需保持平稳等因素支撑
中国银河（601881）研报称，2月份出口增速维持高增长，受益于抢出口效应以及外需保持平稳等因素支撑：一是关税和码头罢工风险引发提前进货潮。一方面随着特朗普就职日期的临近，关税政策的不确定影响推动部分货主选择提前进货以规避关税风险；另一方面，1月15日是美东码头劳资谈判截止日期，此前罢工阴影一定程度上也带动了出货潮，12月份CCFI美西航线环比上涨0.9%，一定程度反映了货商对美东罢工风险的担忧。需要提示，随着1月8日劳资双方已初步达成一项为期六年的新合同，美东码头二次罢工风险暂时已解除；此外，今年春节比去年提前也带动了货商提前备货的节奏。二是外需保持平稳。12月全球PMI指数小幅回落至49.6%(前值50%)，其中美欧小幅回落、日本边际回暖。外需维持平稳也体现在出口新订单上，12月我国PMI出口新订单指数继续回升至48.3%，环比改善0.2个百分点，高于五年季节性均值0.4个百分点。从全球出口前瞻指标来看，12月份韩国出口增速6.6%(前值1.4%)，越南出口增速8%(前值8.5%)，亦指向全球外需仍具有韧性。
中信建投：“资产矛盾”的背后是科技浪潮带来经济新趋势
中信建投（601066）研报表示，通胀和美债利率背离。美国通胀大幅回落，美债收益率重回高位。通胀中枢和通胀预期下行，然而美债利率抬升，说明美债定价实际增长中枢上移。通胀水平是经济小周期内波动的结果。通胀水平持续下行同时美债利率不断抬升，这意味着实际利率得到提高。观察美国TIPS收益率，我们可以发现，美国国债实际收益率自2022年不断上行，最近数据已经接近金融危机前水平。本轮美国经济增长的重要原因有三个：1、科技浪潮拉动私人投资增长，技术扩散有望提升社会生产率。2、R&D投资拉动私人消费增长。3、股市和房价持续上涨带来居民财富效应。风险偏好提升，风险资产诸如比特币、美股表现均偏强，股债跷跷板使得美债利率处于高位。
